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市场分析矿山生态修复万亿市场规模待掘长蕊柳

时间：2022年07月13日

市场分析：矿山生态修复万亿市场规模待掘

8月2日消息：环保部近日印发《矿山生态环境保护与恢复治理技术规范》等环保国家标准，其中针对全国1500多个矿区在水、大气和土壤等领域的生态修复问题提出了具体技术规范。这是继今年3月国土资源部发布的《土地复垦条例实施办法》正式实施以来，在矿区生态修复方面的又一政策力举。

分析指出，矿山生态修复涉及面广，单体投资规模巨大，目前已有多家A股上市公司介入其中。据市场测算，以目前矿山土地复垦每平方米100元到200元的综合投资测算，全部200万公顷的受破坏矿区土地要修复，将带动的总体投入将达上万亿元规模，市场空间十分巨大。

政策组合拳发力

我国各种类型矿区的土地环境破坏问题一直以来都十分突出。据中国土地矿产法律事务中心处长刘燕萍介绍，保守估计，目前全国1500个各类矿区开发占用和损坏的土地面积多达200万公顷（200亿平方米），并且每年仍以3.3万到4.7万公顷的速度递增。而在土地复垦完成方面，我国目前矿区土地复垦率只有15%，远低于国际上50%-70%的平均矿地复垦率水平，更低于欧美国家超过80%以上的数字。全国土地复垦的现实十分严峻。刘燕萍表示，200万公顷中属于矿山开发占用的耕地面积达60万公顷。目前国家大力提倡生态文明建设，特别是强调加大耕地保护力度，恢复矿山占用和被破坏的耕地面积迫在眉睫。

2011年2月，国务院颁布实施《土地复垦条例》，成为推进矿山土地复垦的纲领性文件。随着《土地复垦条例实施办法》的制定，未来矿山土地复垦的主要目标将着眼于实现受损坏土地恢复为耕地及其他生态化用地，而非以往的简单覆盖植被。这一高要求的提出，被业界普遍解读为未来矿区土地复垦将进入生态修复阶段。

事实上，环保部今年以来也在开始围绕矿山生态修复酝酿制定相关政策。据环保部人士介绍，此番其印发的《矿山生态环境保护与恢复治理技术规范》便是其中的首要政策文件。该技术规范提出，将根据矿山生态环境保护和生态治理的重点任务，划定矿山生态保护和恢复治理分区，采用新技术和新工艺提高生态保护和修复治理水平。

除政策“倒逼”之外，一系列激励措施也将加速落实。据上述国土部人士透露，中央财政每年将投入40亿元，地方财政还将从每年收取的矿山企业生态治理保证金中提取资金进行配套支持，形成的总体政府投入规模每年可达500亿元。有市场分析人士指出，以目前矿山土地复垦每平方米100元到200元的综合投资测算，全部200万公顷的受破坏矿区土地要修复，将带动的总体投入将达上万亿元规模，市场空间十分巨大。

优势企业布局

矿山生态修复潜藏的巨大市场前景，已吸引不少优势企业在蠢蠢欲动。

东方是国内较早涉足生态修复业务的企业之一，公司早在几年前就开始从事城市河道及湿地等领域的生态恢复业务。2012年，公司专门成立生态事业部，力图将其打造成为传统园林业务之外的新兴业务板块。?

据公司副总裁梁明武此前向记者介绍，东方园林目前已将矿山土地修复作为未来战略重点之一，未来将通过并购一些国内生态修复技术研发机构及技术型公司，加速切入这一领域。梁明武表示，目前国内矿山生态修复积累的技术基础，为公司提供了不少可以整合的优势资源，公司未来将着眼于将园林生态修复的文化植入到矿山土地修复中，打造生态修复产业链。“十二五”期间，东方园林的生态修复业务占营业收入的比重将从目前的不足5%大幅提升。

据了解，除东方园林外，铁汉生态、园林等也在矿区土地生态修复领域开始布局。

蒙草抗旱:业绩符合预期，持续增长动力充足

投资建议:考虑到公司作为生态环境建设细分行业龙头，独享“蒙草抗旱”差异化、内蒙古地缘、植被培育领先等三大竞争优势，而且今明两年业绩有保证，我们预计2012-2014年EPS分别为0.8、1.15和1.52元，当前股价对应PE分别为33x、23x和17x，首次给予“推荐”评级。事件:公司今日发布2012年三季报，2012年1-9月实现营收5.32亿元，同比增长36.78％；实现归属上市公司股东净利润0.80亿，同比增长38.86％。全面摊薄后每股收益0.58元。业绩符合预期。

要点:

IPO后“充裕资金”+“品牌效应”助推收入高速增长。园林工程属于资金密集、订单驱动型行业，我们以公司尚未利用的IPO超募资金2.4亿元估计，大约可撬动10亿元的销售收入（2.4/25％，基于工程项目垫资20％-30％行业规则），约为2011年营收的2倍。同时，上市后品牌影响力的大幅提升将增强公司业务承揽和能力，推动订单加速增长，同时也有利于公司逐步推进的异地扩张。

毛利率上升、期间费用率下降，在手订单充足，今明两年业绩增长有保证。2012年1-9月毛利率为32.92％，同比上升了1.39个百分点，期间费用率为6.6％，同比下降0.4个百分点，其中管理费用率同比下降0.5个百分点，反映了公司经营稳定、费用控制得力。另外，据我们粗略测算以前年度签订结转至本年的订单额2.3亿元以上，今年上半年已签5.6亿元，合共7.9亿元，在手订单充足，考虑到项目工期一般在2-3年（由于植物培育种植须时），但大部分工程施工在几个月就能完成，所以从订单转化为收入的周期较短，收入增长有保证。

应收账款风险可控。随着业务规模的扩大，2012年1-9月应收账款较年初增长了74％，经营活动现金流量为-1.40亿元出现了大幅下降，收现比低于行业平均水平，这一方面受内蒙古工程施工行业结算回款方式影响，另一方面由于业主需要2-3年时间来验证植被的存活率导致付款进度缓慢。但我们认为公司客户主要是政府部门和大型集团公司，坏账风险较小，而且目前应收账款账龄小于2年，即使短期内应收账款大幅增加相对应的坏账准备的计提，对营业利润的影响也有限。另外，目前在手充裕资金也增强了公司抵御房地产调控、应收账款回款速度较慢等风险的能力。